Отскочив от спада 2020 года, цена на нефть марки Brent поднялась до 70 долларов за баррель. Более высокие цены в 2021 году означают более высокий денежный поток для производителей, возможно, даже рекордный. В этой среде глобальная консалтинговая компания по природным ресурсам Вуд Маккензи указанные операторы должны проявлять осторожность.

«Хотя цены выше 60 долларов за баррель всегда будут лучше для операторов, чем 40 долларов за баррель, это не все поездки в один конец», - сказал он. Грейг Эйткен, директор группы корпоративного анализа WoodMac. «Есть извечные проблемы инфляции затрат и финансовых потрясений. Кроме того, меняющиеся обстоятельства усложняют реализацию стратегии, особенно в том, что касается заключения сделок. И есть высокомерие, которое возникает при каждом подъеме, когда заинтересованные стороны начинают рассматривать усвоенные уроки как устаревшие взгляды. Это часто приводит к чрезмерной капитализации и низкой производительности ».

Г-н Эйткен сказал, что операторы должны оставаться прагматичными. Чертежи успеха при цене 40 долларов за баррель по-прежнему являются образцами успеха при более высоких ценах, но есть ряд проблем, которые операторы должны иметь в виду. Во-первых, неизбежна инфляция стоимости цепочки поставок. Вуд Маккензи сказал, что цепочка поставок была разорвана, и всплеск активности очень быстро приведет к ужесточению рынков, что приведет к быстрому росту затрат.

Во-вторых, фискальные условия, вероятно, ужесточатся. Рост цен на нефть - ключевой фактор нарушения налогово-бюджетной политики. Некоторые налогово-бюджетные системы являются прогрессивными и настроены на автоматическое увеличение доли государства по более высоким ценам, но многие из них этого не делают.

«Требования« справедливой доли »усиливаются при повышении цен, и рост цен не останется незамеченным», - сказал г-н Эйткен. «В то время как нефтяные компании сопротивляются изменениям финансовых условий из-за угроз сокращения инвестиций и рабочих мест, это может быть ослаблено планами свертывания или сбора активов в определенных регионах. Более высокие налоговые ставки, новые налоги на непредвиденную прибыль, даже налоги на выбросы углерода могут ждать своего часа ».

Рост цен также может остановить реструктуризацию портфеля. Хотя многие активы выставлены на продажу, даже при цене 60 долларов за баррель, покупателей все равно будет мало. Г-н Эйткен сказал, что решения проблемы нехватки ликвидности остаются неизменными. Потенциальные продавцы могут либо принять рыночную цену, либо продать более качественные активы, либо включить в сделку непредвиденные обстоятельства, либо отложить сделку.

«Чем выше рост цен на нефть, тем больше внимания смещается на удержание активов», - сказал он. «Принятие преобладающей рыночной цены было более легким решением, когда цены и уверенность были низкими. В условиях роста цен становится все труднее продавать активы по более низкой оценке. Активы приносят денежные средства, и операторы испытывают меньшее давление с целью продажи из-за их растущего денежного потока и большей гибкости ».

Однако стратегически высокоуровневые портфели очень важны. Г-н Эйткен сказал: «Будет труднее удерживать линию на более высоких ценах. Компании много говорили о дисциплине, уделяя особое внимание сокращению долга и увеличению распределения акционеров. Это более простые аргументы, когда нефть стоит 50 долларов за баррель. Это решение будет проверено восстановлением цен на акции, увеличением денежных поступлений и улучшением настроений в отношении нефтегазового сектора ».

Если цены останутся выше 60 долларов за баррель, многие международные нефтяные компании могут вернуться в свои зоны финансового комфорта быстрее, чем если бы цены были на уровне 50 долларов за баррель. Это дает больше возможностей для оппортунистических движений к новым источникам энергии или декарбонизации. Но это также может быть применено к реинвестированию в разведку и добычу.

Независимые компании могут увидеть, что рост быстро вернется в их повестку дня: большинство независимых компаний в США самостоятельно установили ограничения на норму реинвестирования в размере 70-80% от операционного денежного потока. Делеверинг является основной целью для многих американских компаний с крупной задолженностью, но г-н Эйткен сказал, что это по-прежнему оставляет пространство для умеренного роста в рамках растущего денежного потока. Более того, немногие международные независимые компании взяли на себя такие же трансформационные обязательства, как и крупные компании. У них нет причин отвлекать денежные потоки от нефти и газа.

«Может ли сектор снова увлечься? По крайней мере, упор на устойчивость уступит место обсуждению ценового рычага. Если бы рынок снова начал вознаграждать рост, это было бы возможно. Чтобы материализоваться, могут потребоваться сильные результаты за несколько кварталов, но нефтяной сектор всегда был злейшим врагом для себя », - сказал г-н Эйткен.